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古越龙山:收入增速放缓,加大直营力度

发布时间:2013-08-22    研究机构:东海证券

主要观点:

业绩保持增长。公司上半年整体业务的毛利率为40.68%,较去年同期上升了近两个百分点,净利率同比变化不大,略下降0.5%,主要系新设直营店,销售费用大幅增长17%所致,我们认为,直营店的开设对利润的影响不大且为暂时性的,未来随着直营店盈利能力的提升,销售费率会逐步回落。

公司未来亮点有二:

1、百城千店计划的深入推进。公司上半年新开第二代专卖店34家,进一步完善销售网络,提升终端把控能力。从长期来看,公司对终端控制能力的提升,更利于品牌有序发展,降低子品牌内耗。

2、继续推进全国化。虽然江浙沪市场仍占据黄酒行业70%的份额,但已较前期下降。公司坚持央视广告投放、重点市场广告投放,并在全国范围内进行招商,为企业创造了新的利润增长点。

盈利预测。目前黄酒仍属于地域性酒种,消费区域主要集中在江浙沪,全国化仍为远景。公司为黄酒行业龙头,率先走向全国市场,且品牌优质,经营稳健,我们看好公司长期发展,给予增持评级,预计2013-2015年EPS为0.32、0.35、0.39元,对应PE为36、32、29倍。

风险提示:食品安全风险。

申请时请注明股票名称