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古越龙山12年年报点评:当幸福还没有来敲门

发布时间:2013-03-29    研究机构:中信建投证券

事件

3月27日晚间,古越龙山(600059)发布12年年报

全年实现营业收入142,178.92万元,较上年同期增长14.15%;实现利润总额24,400.57万元,比上年同期增长13.63%;归属于母公司所有者的净利润19,083.50万元,比上年同期增长12.09%。

简评

全年业绩增速一般,渠道调整成效显著

在酒类受塑化剂、限制三公消费等利空背景下,公司收入利润增速不高,费率稳定。12年公司增资电子商务公司,积极开拓喜庆和团购市场,构建和完善网购市场,预计在13年将开始大规模助力公司销售。

优化产品结构,逐步产品升级

自去年元月起上调普通瓶装酒主导产品;清醇低度系列;3年陈、5年陈、6年陈全系列;8年陈、10年陈主销产品的出厂价,提价幅度约为5-14%。女儿红从5月15日起上调产品的价格,提价幅度为10%-12%。我们看好女儿红未来“价、量”齐升的前景

幸福还没有来敲门

我们看到年初市领导在视察母公司黄酒集团时表态要探索激励机制,我们认为公司未来的发展将取决于企业制度层面的变革。

结论:我们预计13年、14年EPS分别为0.371元、0.484元,对应目前P/E为34.54x、26.46x。我们看好公司作为黄酒龙头企业未来的增长空间,维持增持评级,对应目标价15元。

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