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古越龙山年报点评:经济增长下行影响整体酒水消费

发布时间:2013-03-28    研究机构:长江证券

事件描述

古越龙山(600059)(600059)今日公告2012年年报,主要内容如下:2012年公司实现营业收入14.22亿元,同比增长14.15%;归属于上市公司股东的净利润1.91亿元,同比增长12.09%;基本每股收益0.3元。

其中第4季度营业收入3.42亿元,同比增长4.13%;归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,同比增长32.7%;基本每股收益0.09元。

2012年利润分配预案为每股派现0.1元。

事件评论

2012年公司销售收入同比增长14.15%,主要系产品结构优化和部分系列提价贡献。其中绍兴女儿红酿酒有限公司2012年实现销售收入3.05亿元,预计同比增长约40%;净利润3,078万元。

2012年公司单季度收入同比增速环比下滑,推测主要系宏观经济走弱影响整体酒水消费需求。因此公司经营现金流也受到一定负面影响,2012年下半年销售商品提供劳务收到的现金开始同比下滑,全年经营现金流净额同比下降57.88%。

2012年公司盈利能力相对平稳。全年公司毛利率略降0.26个百分点;销售费用率平稳,管理费用率略上升0.13个百分点;营业利润率下降1.45个百分点。公司净利润率为13.42%,较上年基本稳定。

由于国内经济增速下行给酒水行业整体带来压力,2013年预计公司收入和利润总额增长目标为5%-10%。公司将继续做深国内市场,通过网购、团购等做优新型市场。我们预计2013-2015年公司的每股收益分别为0.33元,0.40元和0.50元,下调为“谨慎推荐”评级。

风险提示:食品安全风险;原材料价格风险。

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