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食品饮料行业:春节行情展开,继续坚守白酒,主题机会看混改

发布时间:2017-01-08    研究机构:方正证券

1、春节旺季临近,基本面供需两旺,白酒表现最强:随着春节临近,需求持续火爆,多地茅台货源出现紧张和断货,带动茅台一批价格快速上涨,据多年经验,白酒春节前后股价和基本面表现都比较好;本周茅台鸡年生肖酒热销,剑南春郎酒等多个酒企涨价等新闻进一步刺激了板块上涨。

2、茅台是表现最确定的龙头,未来三年供给缺口拉大,给一批价和出厂价上涨带来新的逻辑支撑:我们本周发布了茅台跟踪报告,市场反响强烈。强调主要逻辑:根据茅台酒产量数据和市场数据测算,16年茅台酒真实需求量达3万吨,未来三年受制于产量限制难有新增量,市场将一直处于供应紧张局面,使一批价维持在1100-1500之间,17年增量约15%但会通过产品结构升级和计划外调节的方式变相提价,收入增速超20%,我们判断公司提价时点在18年初。现在支撑茅台增长的是大众需求,对价格比较敏感,茅台通过价格上涨来保持供给平衡。

3、茅台涨价最受益的将是五粮液和泸州老窖,重点推荐三大龙头:本周我们也发布了五粮液深度报告,茅台价格的持续上升会挤出部分高端需求,直接受益的将是定位在700-800价位的五粮液、国窖1573高端品牌,五粮液过去两年提价非常成功,未来会继续保持普五价格持续小幅上移,同时享受消费升级下该价位上的放量,基本面大幅改善,是市场预期差最大的公司;员工和经销商持股的混改方案已经过会,公司未来发展和业绩增长动力充足。此外茅台承诺17年底推进核心人员的股权激励办法,泸州老窖17年也将实施增发,公司内部调整已经完成,三大龙头17年看点十足,至少可以看三年!

4、茅台价格拉升后行业仍将深度分化,选股是核心:白酒行业已经明确走出向上趋势,核心逻辑是消费升级和行业集中度提升,分化将是未来发展的主旋律,虽然16年板块已经经历过上涨,但主要是提估值,17年将逐步兑现业绩,会走出由业绩驱动的行情。虽然茅台提价将行业价位上提,但并不是利好每一家次高端品牌,核心还看企业自身的管理营销能力,精选个股才能把握行业机会。随着板块热点扩散,我们看好老白干酒、口子窖、古井贡酒,弹性的山西汾酒、水井坊等品种可以关注!

5、混改主题逐步成为焦点,关注板块中相关标的:食品饮料板块中尤其白酒板块大部分公司为国企,并且有国企改革预期。我们看好那些本身质地优秀,但是受制于体制限制业绩没有充分体现的公司。例如龙头茅台、五粮液(已经过会,等待批文)、山西汾酒、泸州老窖(新管理层激励机制待解决)、古井贡酒、老白干酒(已经完成,逻辑等待兑现)、顺鑫农业等。非食品板块相关标的有上海梅林、古越龙山(600059)、恒顺醋业、莫高股份等。

6、风险提示:1)食品安全事件2)旺季不旺。

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