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食品饮料行业周报:反弹配什么?高弹性、好主题

发布时间:2016-02-21    研究机构:平安证券

反弹配什么?高弹性、好主题。2月15日-19日,食品饮料(1.7%)跑输沪深300(3.0%),其中其他主题类(5.3%)、其他价值类(5.2%)跑赢行业指数,市场反弹期高弹性品种和主题投资更受重视。如果本轮反弹能够持续,近期则可以重点关注两类机会:高弹性、好主题。经营周期向上,且业绩弹性高的个股容易获得青睐,推荐三全食品、老白干酒、五粮液、安琪酵母、大北农等,特别是前期超跌的三全、老白干。16年主题类品种重点围绕国改、互联网、供给侧,各类主题可能轮番被炒,国改标的看老白干酒、沱牌舍得、古越龙山(600059),互联网关注三全、今世缘、好想你,供给侧最受益品种是低档白酒。若市场反弹结束,则可转向配置低估值、商业模式清晰、业绩稳健的品种,如茅台、顺鑫、伊利、海天、洋河等。

最新投资组合:三全食品(26.2%)、老白干酒(20.2%)、伊利股份(19.6%)、克明面业(13.5%)、五粮液(10.6%)、大北农(9.9%)。春节后元宵前,高端白酒批价稳定,但市场仍处半休假状态。维持投资组合中两白酒品种观点:五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳,叠加定增和深港通受益等事项影响,弹性好于茅台;小票首选老白干酒,虽2H15至今股价不强,但必须看到公司利润率释放、并购重组基本面和故事面均仅是开始,时间上可看3年,空间上足以翻倍。2月原奶价格同比+3%,利好行业增速回升,虽伊利营收增速可能降至个位数,但我们看好其与竞争对手拉开差距后利润率回升,且股权结构、股息回报率均佳,16年被长久期资金举牌概率高,仅需考虑小周期何时见底。我们估计,三全春节销售情况良好,当前股价安全边际足够,公司业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利,多因素可能推动传统主业利润率见底回升,鲜食业务生命力可能远超市场预期,且三代机春节后可能铺市,叠加增发一起利好股价回升。克明面业主业竞争力突出,14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可推动公司份额上升并降低成本,定增则利于释放业绩。节后猪价略有回落,但供给端收缩推动猪价16年持续走强是大概率事件,养殖后周期关注度可能显著上升,叠加公司自身战略调整周期,大北农1H16会是很好买点。

行业要闻:酒仙网春节销售数据:白酒份额下降,占比仍是最大。茅五卖得最好,区域名酒古井与洋河卖得最好,水井坊有所起步,剑南春也表现不错(糖酒快讯)。点评:消费升级是白酒行业主要驱动力,茅五最受益。此外,酒精饮料市场结构调整也是趋势,预调酒为代表新趋势需重点关注。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

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