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食品饮料行业:增持涨幅小、估值低的食品饮料板块

发布时间:2015-06-25    研究机构:华泰证券

食品饮料板块相对折价,估值有望回归:牛市进入振荡期,前期涨幅小、估值低的食品饮料板块值得关注。年初至今,食品饮料板块上涨49%,落后于大部分行业;食品饮料板块最新估值为36倍,而上轮牛市食品饮料平均市盈率为43倍(05年6月至07年6月);最新食品饮料相对A股估值溢价为29%(A股估值为28倍),而上轮牛市食品饮料估值溢价为96%。我们认为无论从绝对或相对估值看,食品饮料板块目前安全边际足够高,上涨空间可观,无论市场是上涨或下跌,均有望获得相对收益。

龙头股估值上升是食品饮料板块上涨的主要动力:各子板块龙头股是引导食品饮料板块上涨的主力,重点关注贵州茅台、伊利股份、张裕A。食品饮料龙头股目前估值合理,今年业绩稳定增长,年初至今涨幅不高,茅台和伊利仅上涨30%+,张裕上涨40%+;对比其他消费蓝筹股,格力电器上涨56%,云南白药上涨40%,复星医药上涨50%。

个股优选四大金刚组合:从下自上选股方面,我们坚定持续重点推荐四大金刚组合,下半年将持续兑现预期,仍将有优异表现。其中,麦趣尔从战略规划阶段进入线下连锁门店落地阶段;黑芝麻已进入收购停牌阶段,正兑现预期;汤臣倍健下半年将继续布局大健康领域,部分移动医疗项目也将逐步清晰;乳制品行业龙头受益行业快速发展和行业整合,打开了市值空间。

主题方面,选优国企改革和转型个股:从上自下,我们坚持两条主线选股。

第一,国企改革:食品饮料大部分企业都是国企,拥有国企改革预期,进行混合所有制制度改革,提高公司运营效率。白酒企业大多为国有控股,不少企业在下半年将迎来国企改革破题。而白酒前期年初至今仅上涨36%,明显滞涨,可攻可守,具备较高投资价值,建议重点关注古井贡酒、泸州老窖、五粮液、沱牌舍得等,其他国企改革标的可关注中炬高新、恒顺醋业、古越龙山(600059)、光明乳业等;第二,积极转型的小市值个股,小食品企业主业乏善可陈,但管理层积极转型,给企业带来新看点或者借助互联网带来价值重估,重点推荐三全食品、好想你等。

风险提示:食品安全问题等黑天鹅事件

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